随着AI算力的算力商迎闪迪扩展，半导体行业的激增机遇即盈利结构正在发生改变，内存制造商成为最大受益者。内存Melius Research的制造重估分析师本·赖茨斯（Ben Reitzes）指出，AI应用的美光持续增长将使内存需求保持高位，进而可能引发行业商业模式的估值转变。
赖茨斯认为，算力商迎闪迪与软件行业相比，激增机遇即芯片制造公司获得了更高的内存估值支持，特别是制造重估美光科技（MU.O）和闪迪（SNDK.O）等公司已进入价值重估阶段，并首次被赋予“买入”评级。美光
他提到，估值传统的算力商迎闪迪软件行业正面临挑战，客户更倾向于将预算转向AI基础设施，激增机遇即减少长期软件合同的内存签署，这将迫使软件公司转向更灵活的按使用量付费模式。
与此相对，内存行业可能会出现类似“反向SaaS”的模式，通过长期协议锁定收入和毛利率。赖茨斯认为，内存和光学等AI核心供应商更适合这种模式，尽管相关合同细节通常保密，但随着行业议价权的变化，这些协议的重要性提升。
在假设客户愿意签署多年期采购合同的基础上，预计美光科技和闪迪的估值倍数可能翻倍甚至更多。如果智能体AI和实体AI进一步推动需求，对估值的提升将是合乎逻辑的。
在市场表现上，两家公司股价已经明显反映出这一趋势。美光科技的股价创出历史新高，市值接近6000亿美元；闪迪的市值突破1570亿美元，过去一年涨幅超过3000%。
赖茨斯对闪迪的两年目标价设定为1350美元，预示着与周一相比约27%的上涨空间；对美光科技的两年目标价为700美元，意味着约34%的上涨空间。
AI基础设施建设是需求增长的核心。高带宽内存（HBM）被直接集成到英伟达和超威半导体的先进GPU中，为主流AI数据中心提供算力支持。
HBM由多层动态随机存取存储器（DRAM）组成，能够实现高速的数据处理，使GPU能够进行大规模并行计算。随着HBM需求的激增，行业资源配置明显倾斜。
全球三大内存厂商，美光科技、三星电子和SK海力士，已将大量DRAM产能转向HBM生产，导致通用内存供应紧张，价格大幅上涨。Counterpoint Research数据显示，DRAM市场已连续两个季度实现约30%的环比增长。
价格上涨正在传导到终端。Gartner预计，2026年个人电脑价格将上涨17%，而用于PC的固态硬盘价格较去年12月已上涨两到三倍。
作为主要的NAND存储供应商，闪迪同样受益于AI服务器对数据存储需求的激增。NAND是一种具备断电保存数据能力的闪存技术，其需求增长与HBM类似。
在需求和供给的共同作用下，采购模式发生了变化。越来越多的买家开始签署3至5年的长期合同，以确保稳定的内存供应。例如，博通（AVGO.O）已锁定至2028年的内存资源。
伯恩斯坦的分析师马克·纽曼（Mark Newman）指出，盈利预期的上调正在加速，主要驱动力来自内存价格的强劲上涨。同时，厂商倾向于签署长期协议，以支持扩产决策。
从供给侧来看，扩产周期较长，通常需约两年半时间。美光科技已投入240亿美元扩建新加坡的NAND工厂，并在美国纽约州和爱达荷州推进新晶圆厂建设；SK海力士也在美国印第安纳州启动了首个封装厂，并在韩国扩展产能。