官网APP获悉，招商证券指数重估招商证券发布了一份研报，恒科指出港股市场近期出现了一系列积极变化。扩容首先，云厂恒生科技指数的价值编制规则得到了改善，成分股数量增加，招商证券指数重估并引入了收入增速作为筛选标准，恒科以满足市场对指数“含科量”不足的扩容担忧。其次，云厂AI产业的价值利润在从AI硬件和大模型向云厂商转移，港股市场因此受益。招商证券指数重估展望未来，恒科招商证券对港股市场的扩容投资机会表示乐观。
招商证券的云厂主要观点包括：
恒生科技指数扩容：
(1)本次修订对科技主题体系进行了重新划分，这是价值改革的核心变化之一。提议取消了原有的行业分类，科技公司现被分为六大主题：互联网平台与解决方案、人工智能、先进硬件、机器人及自动化、云端及前沿科技。
(2)这次修订的另一项重要变化是成分股数量从30只增加到50只，且引入了双组别选股机制。选股范围定于恒生综合大中型股指数成分股，选取方法由单一市值排名调整为市值组40只与收入增长组10只的双轨制。
(3)修订后，指数的成长属性显著增强。根据恒生指数公司的模拟数据，截至2026年6月30日，新增的10只“收入增长组”成分股过去12个月的收入增长率中位数为82.0%，远高于市值组新增成分股的23.4%和现有成分股的13.8%。
产业趋势变化利好云厂：
(1)市场交易逻辑近期显示，AI利润正从硬件向云厂转移，以云厂等“软科技”为主的港股受益明显。在AI产业链的价值分配上，云厂的利润率正在上升。此外，Kimi 3等高性能开源模型的推出进一步巩固了这一趋势，这些模型在复杂推理和代码生成等任务上表现出色，降低了开发者与企业对单一闭源生态的依赖，从而削弱了顶尖模型厂商的溢价能力。
(2)北美云厂商的财报验证了云业务收入的加速增长，对包括阿里、腾讯在内的港股云厂带来了积极影响。北美四大云厂商最新季度的云业务总收入约1162亿美元，同比增幅约为43%。更为重要的是，这四家云厂商的未履约订单总额达到约2.33万亿美元，同比激增约188%，为未来2-3年的收入增长提供了强劲的可见性。本轮美股云厂商的季报显示出共同特征：云业务收入增速显著提升，手中订单增速远超市场预期，客户需求正从少数前沿实验室扩展到广泛的企业客户。
风险提示：
经济数据可能不及预期，政策解读不全面，海外政策可能超预期收紧。